Structure du plan de financement
Construction du plan de financement
La construction d’un plan de financement nécessite de nombreuses itérations afin d’assurer sa cohérence. L’utilisation d’un tableur facilite l’élaboration d’un tel document.
La construction du plan se réalise souvent en deux étapes principales.
- étape 1 : On détermine les besoins à financer afin d’évaluer le montant des financements externes nécessaires. En général le plan obtenu lors de cette première phase est déséquilibré, les ressources ne couvrent pas les emplois.
- étape 2 : On intègre au plan les différents financements destinés à l’équilibrer. Cette prise en compte crée bien sûr de nouvelles ressources, mais elle a aussi une incidence sur les emplois (accroissement des remboursements, des dividendes) et sur le montant de certaines autres ressources (par exemple, les frais financiers générés par les emprunts vont venir réduire les capacités d’autofinancement futures).
En outre, cette construction doit prendre en compte les contraintes imposées par les apporteurs de fonds (distribution minimale de dividendes pour les associés, couverture des remboursements et équilibre des ratios de structure financière pour les prêteurs).
III. Evaluation des différentes composantes d’un plan de financement (à partir du modèle n°2)
L’évaluation des emplois
Évaluation à partir de leur montant HT en général.
* La variation du BFR d’exploitation.
On peut utiliser la méthode de détermination du BFR normatif. Cette méthode consiste à évaluer de manière prévisionnelle le besoin en fonds de roulement d’exploitation à partir de la structure du compte d’exploitation et des ratios de rotation estimés des différentes composantes du BFRE (stocks, clients, fournisseurs…).
L’évaluation se fait le plus souvent en estimant le BFRE en jours de chiffre d’affaires HT.
* l’évaluation des remboursements d’emprunts.
Elle se fait à partir des échéanciers existants pour les anciens emprunts auxquels on adjoint le montant des remboursements générés par les dettes nouvellement contractées.
* L’évaluation des dividendes.
Elle dépend de la politique de l’entreprise (il faut tenir compte de l’éventuel supplément de dividendes lié à une augmentation de capital).
L’évaluation des ressources
Exercice corrigé sur le plan de financement
La MCO souhaite réaliser un investissement de 400.000 euros au début de l’année N. Ses calculs qui ont porté sur les 5 années à venir (N à N+4) lui permettent d’espérer une C.A.F d’exploitation annuelle de 180.000 euros.
Un matériel ancien remplacé par le nouvel investissement sera cédé début N pour 17.000 euros.
L’augmentation prévisionnelle du besoin en fonds de roulement sera de 270.000 euros (on supposera par mesure de simplification, que cette augmentation se produira dès le début de l’année N).
La MCO prévoit de distribuer grâce à cet investissement un dividende annuel de 28.000 euros pendant ces cinq années.
La trésorerie de l’entreprise présente au 1er janvier de l’année N un découvert de 7.000 euros.
(Taux de l’I.S 33,1/3%)
Première étape : l’ébauche
Ce plan de financement est déséquilibré dès le début de l’année N, la MCO va donc rechercher des sources de financement nouvelles :
La MCO projette une augmentation de capital de 150.000 euros des le début de l’année N (les dividendes supplémentaires à verser aux nouveaux actionnaires sont estimés à 4.000 euros par an).
la MCO empruntera aussi au début de l’année N une somme de 500.000 euros au taux de 10%, le capital étant remboursé par fractions égales sur 5 ans, le premier remboursement intervenant à la fin de l’année N.
| Année | Capital restant dû | Coupon | Amortissement | Annuité |
| N | 500.000 | 50.000 | 100.000 | 150.000 |
| N+1 | 400.000 | 40.000 | 100.000 | 140.000 |
| N+2 | 300.000 | 30.000 | 100.000 | 130.000 |
| N+3 | 200.000 | 20.000 | 100.000 | 120.000 |
| N+4 | 100.000 | 10.000 | 100.000 | 110.000 |
La C.A.F doit tenir compte des charges financières permettant à la MCO de bénéficier d’une économie d’impôts de 33,1/3%.
| Années | N | N+1 | N+2 | N+3 | N+4 |
| C.A.F antérieure Charges financ Economie d’I.S | 180.000 – 50.000 + 16.666 | 180.000 – 40.000 + 13.333 | 180.000 – 30.000 + 10.000 | 180.000 – 20.000 + 6.666 | 180.000 – 10.000 + 3.333 |
| C.A.F révisée | 146.666 | 153.333 | 160.000 | 166.666 | 173.333 |
